刘小兵 西南财经大学校长，中国人民大学原副校长、中国宏观中国经济论坛（CMF）联合创始人

本文转载自2022年12月22日观测者网。

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观测者网：今年的华北局中国经济组织工作全会指出，市场需求收缩、供应压制、市场预期转好“二重阻力”仍然较大，明年依然要“刘天祺当先、真抓实干”。今年和今年较之，“二重阻力”发生了哪些变动？与今年较之，今年的“稳”字定调有甚么不同，对2023年中国经济来说意味著甚么？

刘小兵：“刘天祺当先、真抓实干”是好几年的基本组织工作方针，但是不同年份，其涵义会有很大变动。今年我们不仅遭遇着今年的“二重阻力”，并且在三大超市场预期不利因素的作用下，“二重阻力”更进一步减少。

这三大超市场预期不利因素分别是：第三，今年2月俄乌冲突带来亚洲地区地缘政治转差，工业品价格突变；第三，亚洲地区通货膨胀导致欧美宏观中国经济经济政策全面性KO，进而引发亚洲地区中国经济快速增长阻力全面性趋弱；第三，国内禽流感大面积暴发。

在上述超市场预期不利因素的压制下，具体来说，今年的市场需求更进一步疲软。比如说，今年出口产品环比快速增长21.2%，而今年11月末的出口产品快速增长速度为-8.7%；今年房地产股权投资快速增长速度还能达到4.4%，今年1-11月末已经-9.8%了，下降幅度巨大；三大市场需求（股权投资、消费市场需求和出口产品）同步更进一步回升。

其次，市场预期更加转好。表现最明显的是民间股权投资，今年环比快速增长7.0%，今年1-11月仅有1.1%；消费市场需求者的自信心指数也出现新低，持续转差。除此之外在供应上，亚洲地区工业品的突变也对我们产生了明显影响。

今年，“稳”的涵义也发生了变动：第三，稳快速增长成为矛盾的主要方面，快速增长速度过快回升成为当前宏观调控的核心问题；第三，市场预期的持续低迷亟须KO，在自信心和动力上进行修正。

观测者网：今年的华北局中国经济组织工作全会在阐述公共财政经济政策时指出要“提高效能”、“确保公共财政收入气压，加快支出进度”，而今年改为了积极的公共财政经济政策要“母薛氏增效”、“保持必要的公共财政收入气压”。对于今年公共财政经济政策的重点项目，您答观察？“母薛氏增效”的过程上能注意甚么？

刘小兵：目前中国经济下行阻力更进一步趋弱，许多短板、底板问题开始出现，因而2023年公共财政“母薛氏增效”很重要。

公共财政经济政策要“母薛氏增效”，“母薛氏”充分体现在总额上，总额上的不断扩大意味著：第三，赤字率要从2.8%提高到3.0%以上；第三，专项债不仅要提早发行，还要在规模上更进一步提速；第三，贴息的经济政策组织工作力度要更进一步加强。而“增效”意味著，要关注许多关键点。

公共财政目前有以下几个重点项目：

具体来说，要确保农村基层的基本运转。2022年公共财政节奏提早，直接导致今年底和明年初，地方性公共财政遭遇极度紧张的状况。可以看到，12月末就发行了特别国债7500亿元，主要用于农村基层。

第三个重点项目是筑牢民生底线。“新十条”的出台和禽流感防控经济政策的不断优化，的确对中国经济社会运行的常态化有很大帮助，但最初会有一个禽流感蔓延的过程，对整个中国经济秩序和社会秩序带来挑战，因而要在特殊时期对许多中老年人给予重点项目保护。

第三，公共财政要从传统的以扩股权投资为主体向消费市场需求应用领域逐步下压，形成股权投资与消费市场需求扩张经济政策相同步的格局。2023年要把恢复和不断扩大消费市场需求摆在优先位置，而要推升消费市场需求的重点项目之一是减少国民收入。国民收入的减少从甚么地方性来，扩消费市场需求的支撑点又是甚么，这些都需要公共财政买单。

第四，公共财政在基建上会有更进一步修正，特别是会加强彼此间基础设施联通的股权投资组织工作力度，对“二三”的关键性工程、关键性科技项目进行支持。

因而，2023年公共财政收入的重点项目应用领域很多，这就需要我们在总额以及总额提速上的举措有更深的考虑，甚至是创新。除此之外，如上所述要有许多重点项目关注：从华北局向地方性更进一步下压；从股权投资向消费市场需求更进一步下压；从一般项目向许多关键性项目下压；从过去选择性的公共财政经济政策实施方式向一种市场相容性的工具转变。2023年在公共财政上的修正将会是比较大的。

观测者网：与今年华北局中国经济组织工作全会中的财政经济政策较之，今年对财政经济政策描述由“灵活适度”变为了“精确强有力”。如何理解“精确强有力”？“精确强有力”是否对应着边际收紧？

刘小兵：“精确强有力”实际上是“结构性收紧”的另一种表述。“精确”充分体现如上所述，而非总额上，要如上所述加强财政经济政策收紧组织工作力度。“强有力”是指看准关键点、关键应用领域、关键环节，加强对它的财政经济政策的投入组织工作力度。

除此之外，总额上能求稳健，也就是保持广义货币供应量（M2）和社会融资规模快速增长速度同名义中国经济快速增长速度基本匹配。这一基本匹配意味著，2023年M2快速增长速度和社融快速增长速度相较2022年会更进一步提高1-2个百分点。

今年我们的GDP名义快速增长速度估计在5.5%左右，明年估计在7%-7.5%的水平。如果盯住这一名义GDP快速增长速度的话，明年的M2快速增长速度应该是要提高1-2个百分点，这一点很明确。

虽然财政经济政策这部分的表述好像比较笼统，但明年遭遇的挑战还是很大的。

关于“精确强有力”是否对应着边际收紧的问题，我认为，我们没有收缩的道理。具体来说，11月末中国的金融条件指数有所收缩；第三，目前中国中国经济在下行阻力下，物价水平处于加速收缩的状态。11月的核心CPI只有0.6%，PPI已经负快速增长了。因而，中国与欧美所遭遇的问题完全不一样，我们是有效市场需求不足，也就是遭遇通缩的阻力。

在目前各种市场风险很高，企业资产负债表很脆弱的时候，保持适度的流动性是解决关键性中国经济风险的基本前提。同时，明年整个中国经济要全面性复苏，也需要我们在财政经济政策上减少流动性，降低融资成本。

观测者网：国务院副总理刘鹤12月15日在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话上指出，房地产是国民中国经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，已出台许多经济政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况。华北局中国经济组织工作全会指出，要有效防范化解关键性中国经济金融风险，“确保房地产市场平稳发展”，坚持房住不炒、“推动房地产业向新发展模式平稳过渡”。这一定调对于明年的房地产行业来说意味著甚么？房地产行业如何才能走出困境？

刘小兵：关于房地产问题，具体来说要解决的是，确保目前房地产头部企业的债务危机以及保交楼所产生的社会危机，不会更进一步产生系统性的行业风险。因而，要持续通过“三支箭”保持房地产流动性的相对稳定，除此之外要通过有效的债务重组方案，使房地产头部企业的债务问题得到有效解决，防止产生系统性的金融风险。

第三，政府在资金和债务重组的基础上，出台许多不断扩大居民住房市场需求的经济政策，扭转市场市场预期。房地产行业要想最终解套，不是靠政府“输血”，而是通过市场市场需求的复苏。

第三，我们不能将中国宏观的稳定依托于房地产市场能够短期修正到位。因为本轮房地产修正涉及到深层次的基本参数、整个行业的盈利模式以及整个市场周期自信心的修正，所以修正周期和深度会比以往更长、更深。

但是，宏观稳定不可能等到房地产自我稳定之后再来稳定。所以政府轨要母薛氏，通过政府的股权投资对新市民、年轻人的保障性住房、租房市场进行扶持。这实际上是要求中国房地产模式大转型，从“香港模式”向“新加坡模式”转变，从过去以增量修正为主体逐步过渡到增量和存量并存的修正模式。因而，这需要在房地产市场上，有“短中长”相组合的经济政策定位。

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