加仓资金入场？大盘期货市场少见贴水，什么讯号？机构：或者重要前期高点_有用的涨知识网

长年升水的大盘期货市场上周少见升水！

10月12日尾盘，沪深300大盘期货市场主力部队合同少见的微幅升水。易方达500成分股期货市场则自9年底年来始终升水，曾一度升水高达36.78点。10月10日，易方达500成分股期货市场仍升水4.09点。10月12日，易方达500IH坚挺回调，尾盘升水7.65。

多家政府机构告诉券商中国记者，IF和IC大盘期货市场少见升水的其原因在于加仓资本金偏多以及定量温和（套期保值）思路的冲高回落，大盘集中抛售的压力急剧减低。这意味着现阶段或者A股关键的前期高点，不排除有加仓资本金已经开始布局。

更为重要的是，由于大盘期货市场长年升水，定量温和思路始终成本低企，此次升水将利好已经开始加仓的温和思路。

IH少见升水，或者关键前期高点

10月12日，大盘刘兆祥震荡上涨，三大大盘盘中跌幅曾一度超1%，尾盘拉开序幕大逆转，上证成分股坚挺攻占3000点，两市成交金额超7000亿元，较上周有所放大。

上周，长年升水的大盘期货市场少见升水。10月12日尾盘，沪深300成分股报3784.31点，IF主力部队合同报3784.6点，少见的微幅升水0.29点；易方达500成分股期货市场则自9年底年来始终升水，曾一度升水高达少见的36.78点。10月10日，易方达500成分股期货市场仍升水4.09点。10月12日，易方达500IH坚挺回调，尾盘升水7.65。

杰志期货市场大盘期货市场分析师王梦颖指出，最近，随着大盘的不断上涨，他们发现IH原来的升水幅度在渐渐降低，这和现货市场成分股的上涨呈现市场预期的走弱是一致的。但是IF和IC在成分股上涨的过程中，升水渐渐减缩，某些合同即使再次出现升水的状态，这和现货市场成分股上涨的状况呈现相反的讯号，这说明IF和IC的上涨势能更轻。

更为重要的是，12日尾盘技术面再次出现了暴力行为回调，其中IC领跌，跌幅为2.20%；IF跌幅居次，为1.45%；IH表现最强，涨0.54%。

具体来说，他们指出IF和IC少见再次出现升水的其原因是价格急剧上涨后，市场卖压减少、买入资本金量回落系因。IF和IC的升升水讯号一定程度上反映了现阶段市场市场预期的变动，但如果要细致的判断走势还需要结合IF和IC的成交变动，只有观察到成交也并行回落的情况，行情触底的机率才比较大。王梦颖则表示。

平安期货市场执行官副研究员周拓也则表示，从大盘期现来看，以IC（易方达500大盘期货市场）为例，现阶段升水发散，即使再次出现升水，为近年来很强期现水平。

一方面，可等效2018年10月前后，A股急剧调整，升水反而发散到5%以上。可指出现阶段位置，或为A股关键的前期高点，场内关键的空头力量、套保盘，开始降低套期保值规模，大盘期货市场的集中卖压减低，升水发散，期现走强。

另一方面，可等效今年1月，在股市持续调整过程中，超额收益受损，进而影响温和产品的绝对收益，被迫减仓即使清盘也会导致套保盘规模下降，大盘集中抛售压力减低，期现走强，即使再次出现升水。

百亿定量私募世纪前沿告诉券商中国记者，大盘期货市场升水一般由于多头力量增多或空头力量减少造成。上周IF和IC合同升水的其原因在于加仓资本金偏多，以及温和（套期保值）思路冲高回落。空头力量减少主要因为9月中旬年来市场行情偏弱，指增规模被动冲高回落，导致套期保值端也相应冲高回落。而多头力量不排除有加仓资本金已经开始布局。

套期保值成本下降，利好温和思路产品

更为重要的是，过去几年，由于大盘期货市场长年升水，导致套期保值成本低企，定量套期保值思路盈利困难，其发展始终受限。数据显示，2022年1月至5月，IH、IF和IC主力部队合同的日均年化开仓损益分别是-2.02%、-5.47%和-6.75%，较去年同期显著降低。

上周，大盘期货市场开始升水，无疑利好定量套期保值思路。

世纪前沿则表示，在思路方面，大盘期货市场升水一方面利好依赖持仓IH多头模拟成分股成分股，并已开仓的指增思路。正期现意味着已经持有多头的思路可通过平仓寻套利机会；另一方面，利好已经开始加仓的温和思路。最近的正期现代表未来市场波动时，负期现扩大的空间更大。可以期待，当负期现扩大时会给温和思路产品带来增厚的收益，故而当下时点为温和产品开仓的较好时点。

更为重要的是，由于市场对大盘期货市场多空的分歧加大，套期保值需求增强，二季度年来大盘期货市场的持仓量增长。但随着上周升水不断发散，市场的空头需求减弱。

国泰君安期货市场则表示，上周成分股不断探低的过程，亦是市场看多市场预期不断强化的过程，因此在市场普遍看多的环境下，资本金的套期保值意愿并不高涨，因此大盘期货市场期现略有走强趋势，但期现走强又为部分套期保值资本金创造了较好的入场窗口，使得期现又呈现回弱之势。

周拓指出，从历史统计来看，大盘失守3000点，75%机率能在最多1个月内收回。经过持续的调整，A股整体估值为12倍，处于历史最便宜的前25%分位。现阶段A股的风险报酬，即A股相对国债的超额收益率，已达到3.5%，处于5年最高区间，A股性价比显现，可等效2018年10月前后，这将约束A股继续下行的空间。